為何A股轉(zhuǎn)H股?

2014年4月25日晚間,證監(jiān)會(huì)發(fā)布了25家擬IPO企業(yè)預(yù)披露文件,其中,紅星美凱龍家居集團(tuán)股份有限公司首次出現(xiàn)在披露名單之列。預(yù)披露材料顯示,公司擬公開發(fā)行不超過10億股,其中新股發(fā)行數(shù)量不超過5.3億股,發(fā)行后的總股本不超過35.3億股。而這一次轉(zhuǎn)戰(zhàn)H股,據(jù)報(bào)料稱,紅星美凱龍已敲定中金和高盛等機(jī)構(gòu)作為保薦人,計(jì)劃今年第二季度在香港展開招股程序,募資規(guī)模達(dá)5億至10億美元,相當(dāng)于約31.5億至63億元。

“由于在緘默期,我們不方便透露任何信息。”紅星美凱龍相關(guān)人士昨日這樣表示。不過據(jù)知情人士向記者透露,按照香港上市操作流程,也許用不了多久,該公司就會(huì)有重大消息公布出來(lái)。

中投顧問高級(jí)研究員薛勝文分析,紅星美凱龍放棄A股上市轉(zhuǎn)向H股的原因是國(guó)內(nèi)IPO等待時(shí)間較長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)此前暫停IPO,累積了較多欲登陸資本市場(chǎng)的公司,如今實(shí)行排隊(duì)制,排隊(duì)時(shí)間恐怕較長(zhǎng),已經(jīng)有企業(yè)因此選擇終止上市計(jì)劃或者另?yè)褓Y本市場(chǎng)。其中H股就是一個(gè)不錯(cuò)的選擇,萬(wàn)達(dá)商業(yè)已經(jīng)成功登陸H股,紅星美凱龍做出如此選擇不難理解。

據(jù)記者了解,早在2007年,紅星美凱龍就提出要在兩到三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市,如今七八年時(shí)間過去,沖刺A股的種種努力,也只換來(lái)一個(gè)“等”字。

為何如此急于上市?

中投顧問高級(jí)研究員薛勝文向記者表示,此前紅星美凱龍欲在A股募集44.5億元,赴港上市募集規(guī)模在31.5億元至63億元之間,說明募集資金范圍擴(kuò)大。從A股招股說明書中可以看出,紅星美凱龍75%左右的資金用于新店項(xiàng)目,剩余兩項(xiàng)是償還借款補(bǔ)充流動(dòng)資金和用于電子商務(wù)平臺(tái)建設(shè),都有一定緊迫性,因此其需要以較快的時(shí)間登陸資本市場(chǎng),募集發(fā)展資金。

記者查詢了紅星美凱龍去年披露的招股說明書。披露信息顯示,公司2013年?duì)I業(yè)收入66.5億元,增長(zhǎng)19.8%,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)17.1億,增長(zhǎng)23.9%,利潤(rùn)總額18　.5億元,增長(zhǎng)22　.5%,凈利潤(rùn)13　.5億元,增長(zhǎng)26.1%。中國(guó)家具協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,紅星美凱龍?jiān)谶^去六年里擴(kuò)張較為迅猛,其旗下門店的數(shù)量以平均每年約10家的速度增長(zhǎng)。但高速擴(kuò)張帶來(lái)高增長(zhǎng)的同時(shí)也帶來(lái)高負(fù)債。披露信息顯示,紅星美凱龍2013年資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)66.96%,而2011年-2013年,公司合并口徑的凈營(yíng)運(yùn)資金分別為-33　.46億元、-13.73億元、-39.28億元。

薛勝文表示,從整體來(lái)看,近兩年國(guó)內(nèi)家居賣場(chǎng)整體運(yùn)行并不佳,數(shù)據(jù)顯示2014年全國(guó)規(guī)模以上建材家居賣場(chǎng)累計(jì)銷售額同比下降3.7%。下游房地產(chǎn)行業(yè)市場(chǎng)需求萎縮是家居行業(yè)發(fā)展不佳的重要原因。紅星美凱龍逆市擴(kuò)張是基于新型城鎮(zhèn)化和二三線城市居民消費(fèi)升級(jí)的考慮,其發(fā)展重心也會(huì)集中在二三線市場(chǎng)。